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Résumé
1. La dynamique macroéconomique se confirme : les enquêtes sur l’indice PMI mondial suggèrent une croissance positive au T1. L’Europe continue de bénéficier de la baisse des prix de l’énergie. Cependant, les indicateurs avancés de l’économie et le marché obligataire continuent d’anticiper une récession aux États-Unis vers la fin de l’année 2023. Nous prévoyons une légère récession aux États-Unis vers la fin de l’année, tandis que l’Europe pourrait peut-être y échapper.
2. Mais les marchés intègrent un défi inflationniste plus important pour les banques centrales : ironiquement, les bonnes nouvelles économiques ont amené les marchés à conclure que la Fed et la BCE devront encore relever leurs taux afin de contenir l’inflation. Les marchés intègrent une hausse des taux d’intérêt, freinant l’optimisme des investisseurs.
3. Nouvelles hausses des taux à venir : nous prévoyons un pic des taux des fonds fédéraux à 5,25 % en mai. Nous anticipons un pic du taux de dépôt de la BCE à 3,50 % en juin. À l’heure actuelle, nous identifions des opportunités sur les emprunts d’État de la zone euro à court terme, compte tenu de rendements élevés (> 3 %) et de risques limités.
4. Les actions, le crédit et les obligations se replient à court terme, comme prévu : après un rallye marqué depuis le mois d’octobre, un repli saisonnier à mi-février est habituel avant une nouvelle progression des marchés en mars-avril. Les investisseurs devraient profiter de cette pause pour investir dans les obligations d’entreprises et les actions.
5. Focus sur les actifs alternatifs : une gamme d’actifs alternatifs offre un potentiel de performance et de diversification supérieur aux investisseurs de long terme. Nous privilégions les fonds de private equity buy-out, les fonds d’infrastructures, les hedge funds avec une stratégie « trend following » ou « merger arbitrage».
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